鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行。Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)104.4美元/干噸，周環(huán)比上漲0.65美元/干噸，漲幅0.63%；青島港PB粉價(jià)格790元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.89%。從宏觀來(lái)看，美國(guó)11月CPI同比增速加快至2.7%，環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個(gè)月新高，符合預(yù)期；美國(guó)11月核心CPI同比、環(huán)比增速均持平前值，分別增長(zhǎng)3.3%和0.3%。住房成本在11月有所降溫。中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議指出，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年工作：要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率；實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息；大力提振消費(fèi)，提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。總的來(lái)看，本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行。本周重要會(huì)議的召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”、“適時(shí)降準(zhǔn)降息”、“大力提振消費(fèi)”等，均對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。產(chǎn)業(yè)方面，目前鋼廠維持微利狀態(tài)，本周鐵水產(chǎn)量維持下行通道，成材端總庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，整體產(chǎn)業(yè)矛盾并不明顯。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨補(bǔ)庫(kù)基本完成，港口現(xiàn)貨端鋼廠仍維持剛需補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)積極性暫未體現(xiàn)。本周從基本面來(lái)看，鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅增加；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修11座，復(fù)產(chǎn)5座，本期鐵水產(chǎn)量小幅回落；庫(kù)存方面，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)小幅累庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)值處于近3年同期高位。

價(jià)格本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行

本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)104.4美元/干噸，環(huán)比漲幅0.63%；上海螺紋鋼價(jià)格為3405元/噸，環(huán)比漲幅0.92%。鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約。本周重要會(huì)議的召開(kāi)，市場(chǎng)情緒升溫；產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，五大材總庫(kù)存維持去庫(kù)，產(chǎn)業(yè)矛盾并不突出，鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行。進(jìn)口利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于港口現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-14元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)2元/噸；基差方面，基于01合約，青島港PB粉基差為-20，周環(huán)比收窄6。鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò)13元/噸，目前江蘇螺紋鋼即期毛利為147元/噸。

基本面中國(guó)進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱  港口庫(kù)存小幅累庫(kù)

本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本期中國(guó)進(jìn)口鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)有所增加，到港量小幅增加。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修11座，復(fù)產(chǎn)5座，本期鐵水產(chǎn)量小幅回落。從市場(chǎng)行為來(lái)看，貿(mào)易商積極出貨，部分貿(mào)易商積極降庫(kù)存降頭寸；鋼廠盈利率繼續(xù)小幅回落，部分區(qū)域鋼廠虧損擴(kuò)大，鋼廠采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。因到港量增加，同時(shí)港口卸貨效率增加，港口庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)。2.1 鐵礦石供應(yīng)：本周發(fā)運(yùn)波動(dòng)較大，下周預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)大幅回升，到港下滑

近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)受羅伊山檢修、澳巴港口檢修影響出現(xiàn)大幅下滑，處于近三年同期最低水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2262.5萬(wàn)噸，周環(huán)比減少416.6萬(wàn)噸；12月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2662.萬(wàn)噸，環(huán)比11月減少409萬(wàn)噸，同比去年12月減少682萬(wàn)噸。其中12月澳洲周均發(fā)運(yùn)量1615.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少191萬(wàn)噸，同比減少277萬(wàn)噸；巴西12月周均值為531萬(wàn)噸，環(huán)比減少254萬(wàn)噸，同比減少324萬(wàn)噸。從今年累計(jì)發(fā)運(yùn)情況看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)累計(jì)同比增量3045萬(wàn)噸，其中巴西累計(jì)同比增量為1626萬(wàn)噸，非主流累計(jì)同比增量為1905萬(wàn)噸，澳洲累計(jì)同比減少486萬(wàn)噸。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比大幅回升。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比回升，處于近三年偏高水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2517萬(wàn)噸，周環(huán)比增加226.2萬(wàn)噸，較上月周均值高125萬(wàn)噸；12月到港量周均值為2517.2萬(wàn)噸，環(huán)比11月增加125.2萬(wàn)噸，同比去年12月增加48萬(wàn)噸。今年以來(lái)，45港鐵礦石到港量累計(jì)同比增加5327.3萬(wàn)噸，其中澳洲累計(jì)同比減少38萬(wàn)噸，巴西累計(jì)同比增加2994萬(wàn)噸，非主流累計(jì)同比增加2371.3萬(wàn)噸。根據(jù)模型測(cè)算及近期天氣預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下期到港量環(huán)比減少。

2.2 鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量小幅回落，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存繼續(xù)增加

本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為232.47萬(wàn)噸/天，環(huán)比上周降0.14萬(wàn)噸/天，較年初增加14.3萬(wàn)噸/天，同比增加5.61萬(wàn)噸/天。本期鐵水產(chǎn)量減量不及預(yù)期，主要原因是計(jì)劃外復(fù)產(chǎn)高爐增加，同時(shí)由于上周部分鋼廠因高爐生產(chǎn)不順造成產(chǎn)量下降，本期高爐恢復(fù)正常后其產(chǎn)量小幅增加，抵消了一部分減產(chǎn)帶來(lái)的影響。根據(jù)鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，下期檢修高爐有所減少，但是由于本期檢修的高爐主要集中在調(diào)研周期末，對(duì)下期鐵水影響較大，預(yù)計(jì)下期鐵水減量將較為明顯。

2.3 鐵礦石庫(kù)存：本期47港鐵礦石庫(kù)存環(huán)比累庫(kù) 下周延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)

中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)小幅累庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)值處于近3年同期高位。截止12月12日，47港鐵礦石庫(kù)存總量15737.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)75.8萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)2929.6萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存高3521.2萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要原因是，到港量增加，周期內(nèi)港口卸貨入庫(kù)總量高于出庫(kù)總量。下期從卸貨端考慮，下周到港下降，港口卸貨預(yù)計(jì)環(huán)比減少；從需求端考慮，下周隨著港口轉(zhuǎn)水疏港回落、日均疏港量預(yù)計(jì)有所下滑；整體卸貨入庫(kù)量仍高于出庫(kù)量。綜合預(yù)測(cè)，下期47港港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。

月度平衡表：Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)11月30日預(yù)計(jì)，12月份中國(guó)47港鐵礦石小幅波動(dòng)。

展望結(jié)合季節(jié)性規(guī)律及衛(wèi)星監(jiān)測(cè)預(yù)計(jì)，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比大幅回升；需求方面，預(yù)計(jì)下周日均鐵水產(chǎn)量降幅擴(kuò)大；庫(kù)存方面，整體卸貨入庫(kù)量仍高于出庫(kù)量，下期47港港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。綜合預(yù)計(jì)，短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行。